Il est temps de laisser des obligations | Portefeuille d'investissement | 2018

Il est temps de laisser des obligations

Dans sa célèbre chanson à succès "The Gambler", Kenny Rogers explique que vous devez "savoir quand les tenir" »Mais connaître le moment idéal pour sortir d'un jeu de cartes, d'un commerce ou d'un investissement est quelque chose que tout le monde aimerait savoir, pas seulement les joueurs.

Étant donné que les prix des obligations ont bondi et que les rendements mince, est-il temps d'abandonner les obligations?

Le marché obligataire d'aujourd'hui favorise les vendeurs, pas les acheteurs. Sachant cela, les sociétés américaines, comme le gouvernement, émettent de nouvelles dettes sous la forme d'obligations à un rythme record.

Environ 332 milliards de dollars de dette d'entreprise ont été émis au cours du seul troisième trimestre. Même les entreprises avec un historique de crédit inégale ont un temps facile à trouver des acheteurs pour leur dette. Comme les taux d'emprunt ont chuté, les prix des obligations à risque (HYG) ont bondi de 14,85% au cours de la dernière année.

Moody's Investors Service estime que le taux de défaut des obligations de sociétés américaines à risque élevé chutera sous la barre des 3% à la fin de l'année. Leur taux de défaut suit le pourcentage d'entreprises ayant une dette indésirable qui ont manqué des paiements d'obligations au cours de la période précédente de 12 mois. Au cours de la dernière moitié de 2009, le taux de défaillance était de 14,60%.

Même avec les taux de défaut les plus bas d'aujourd'hui, la frénésie d'emprunt des entreprises finira par avoir un coût. Toute la dette record que les entreprises accumulent aujourd'hui devra être payée. Comme Warren Buffett l'a dit, "la dette est un mot de quatre lettres".

Accepter de faibles rendements

Au quatrième trimestre, le gouvernement américain n'a eu aucun problème à vendre 36 milliards de dollars de bons du Trésor à deux ans. . Curieusement, les rendements records n'ont pas faussé un peu les acheteurs d'obligations. Et tant que le gouvernement américain peut obtenir des financements bon marché de la part des acheteurs avides de sa dette, il peut continuer à accumuler des déficits de plusieurs milliards de dollars sans incident.

Les obligations gouvernementales à court terme (SHY) avec des échéances de 1 à 3 ans ont un rendement SEC de 30 jours de seulement 0,26%. En revanche, les obligations de sociétés de bonne qualité (CSJ) ayant des échéances similaires génèrent près de 90 points de base de plus. Le calcul du rendement de la SEC prend en compte les intérêts gagnés au cours de la dernière période de 30 jours après déduction des frais du fonds.

La mentalité de l'investisseur obligataire d'aujourd'hui a radicalement changé. La vision traditionnelle de l'investissement en obligations pour le revenu du rendement a été remplacée par l'investissement dans des obligations pour la protection du capital. Pendant ce temps, peu de réflexion a été faite sur le risque de taux d'intérêt et le risque de crédit des émetteurs.

De nombreux signaux d'alarme sont présents sur le marché des obligations surchauffées d'aujourd'hui. Les faibles rendements record favorisent les vendeurs de dette, pas les acheteurs de dettes. De plus, l'endettement croissant des sociétés et du gouvernement reviendra les mordre et les individus qui les ont financés une fois que le cycle actuel de surendettement aura cessé. Il ne fait aucun doute que la plupart des analystes de crédit et des souscripteurs d'obligations de Wall Street prévoient toujours un ciel bleu. Devrions-nous en attendre moins?

Si vos clients ont apprécié la course, que devez-vous faire? Évaluez leur portefeuille pour voir si certaines positions obligataires sont soudainement devenues une part disproportionnée du portefeuille et rééquilibrer la portion obligataire à sa répartition cible d'origine.

Comment les conseillers peuvent-ils aider leurs clients à manœuvrer autour des nids-de-poule? Voici quelques règles de base à considérer:

Les livres d'histoire de "l'investissement obligataire sûr" seront probablement réécrits, alors investissez en conséquence. Par exemple, en réponse à l'annonce par la Réserve fédérale de sa deuxième série de QE2, la Dagong Global Credit Rating Company basée en Chine a abaissé la note de crédit du gouvernement américain à des perspectives négatives.

"La crise globale potentielle dans le monde résultant de la dépréciation du dollar américain augmentera l'incertitude de l'économie américaine. récupération ", a déclaré Dagong. Dans les circonstances où aucun des facteurs économiques influençant l 'économie américaine ne s'est amélioré de façon explicite, il est possible que les États - Unis continuent à élargir l' utilisation de leur politique monétaire accommodante, ce qui nuit aux intérêts des créanciers. Par conséquent, compte tenu de la situation actuelle, les États-Unis pourraient être confrontés à des risques de solvabilité imprévisibles au cours des deux prochaines années."

Malgré le désir des fonctionnaires de la Fed de maintenir les taux d'intérêt à long terme à un niveau bas, leur plan pourrait ne pas se concrétiser. Les rendements des bons du Trésor à long terme ont augmenté au cours des derniers mois. Le Fonds obligataire iShares Barclays 20+ YR (TLC) rapporte environ 4,07% de plus qu'environ 0,60% au cours des derniers mois.

Obtenez et restez diversifié Prévenez vos clients du risque d'investir dans des obligations individuelles, en particulier les obligations municipales individuelles. De nombreux États et municipalités locales connaissent de graves problèmes financiers. Les défauts de paiement des obligations entraîneront probablement des interruptions de paiement d'intérêts et des valeurs obligataires gravement endommagées. Les rendements dérisoires d'aujourd'hui valent-ils vraiment le risque de crédit caché? Éviter les explosions d'émetteurs isolés sera l'une des clés de la prospérité lorsque le marché obligataire sera ébranlé.

Une meilleure stratégie consiste à ancrer le portefeuille de placements de votre client avec un fonds d'obligations de base diversifié comme le FNB Vanguard Total Fonds indiciel d'obligations américaines agrégées iShares Barclays (AGG). Ces types de fonds se concentrent sur une combinaison diversifiée de titres de première qualité émis par des émetteurs gouvernementaux et corporatifs.

Risque lié aux obligations de couverture En plus d'être diversifié, envisagez d'acheter des options de vente protectrices sur les avoirs obligataires de vos clients. assurance temporaire. L'idée de base derrière cette stratégie est de compenser les pertes des portefeuilles avec un gain correspondant à la valeur des options de vente. Si nous souscrivons une assurance pour protéger nos biens précieux comme nos maisons, nos voitures et nos vies, pourquoi ne ferions-nous pas la même chose avec un autre atout précieux - notre portefeuille d'investissement?

Cherchez des opportunités et capitalisez. inévitablement tête plus élevée, les valeurs obligataires, en particulier pour les obligations à plus long terme souffriront. Cherchez des façons de tirer parti de cette tendance. Une stratégie pourrait être un échange stratégique à court terme, comme le Direxion Daily 30 ans Treasury Bear 3x Shares (TMV) qui vise à profiter de la baisse du prix des Treasuries à long terme. Conclusion

Maintien de l'exposition obligataire via un fonds indiciel à faible coût largement diversifié est toujours une stratégie d'investissement prudente dans tout type de climat. Cependant, analysez les portefeuilles de vos clients et aidez-les à vérifier qu'ils ont la bonne stratégie d'obligations. Il devrait compléter la conception globale de leur portefeuille et ne pas ajouter de risque financier indésirable.

Les positions concentrées dans des obligations individuelles ou des obligations à échéance à long terme devraient déclencher immédiatement des signaux d'alerte. Aidez-les à voir le problème avant qu'il ne devienne un problème et à prendre des mesures correctives. Ils vous remercieront d'avoir été prévoyants et attentionnés. Et vous vous sentirez bien, parce que vous avez fait un travail assidu.

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